なぜ Hyperliquid なのか · なぜ Hyperliquid なのか · 2/4
HYPE のトークンエコノミクス
DEX のトークンの多くは、主にガバナンスのためのトークンです。HYPE の役目は違います。ステークでチェーンを守ります。手数料の割引を決めます。市場やステーブルコインの運営者が差し出す保証金になります。そして、プロトコルの手数料の換え先になります。Hyperliquid で市場を運営するなら、これらすべてに関わることになります。
基本
HYPE は Hyperliquid の L1 のネイティブトークンです。発行時(2024年11月)の総供給量は 10億トークンです。公表されている配分は次のとおりです(Decrypt が Hyper Foundation の数字を報じたもの)。
- 31% — 発行時のユーザーへの配布(エアドロップ)
- 38.888% — 将来の発行とコミュニティへの報酬
- 23.8% — 現在と将来の中心的な貢献者(ロックあり、複数年かけて段階的に受け取り)
- 6.0% — Hyper Foundation の予算
- 0.3% — コミュニティへの助成
- 0.012% — HIP-2(Hyperliquidity)
私的な投資家、中央集権型の取引所、マーケットメイカーへの配分はありませんでした。1つの割り当てとして最も大きかったのは、発行時のユーザーへの配布です。
取引手数料の行き先
Hyperliquid の資料によると、取引手数料はすべてコミュニティに行きます。行き先は HLP、assistance fund、運営者です(手数料)。現物と HIP-3 の運営者は、自分の市場で生まれた手数料の最大50%を受け取れます。
assistance fund(システムアドレス 0xfefe…fefe)は、L1 の処理の一部として、取引手数料を自動で HYPE に換えます。assistance fund が持つ HYPE はバーン済みとして扱われ、流通量からも総供給量からも外されます。
これはチェーン上で動いていて、誰でも確かめられます。公開の API で assistance fund の残高を見られます。逆に、これが何でないかにも注意してください。手数料は HYPE をステークした人には支払われません。
ステーク
HYPE は HyperCore の中でバリデーターに預けます(委任します)(ステークの資料)。
- 報酬は取引手数料からではなく、将来の発行のための積立分から出ます
- 報酬の率は、HYPE のステーク総量の平方根に反比例します。ステーク総量が 400M HYPE のとき年率約2.37%です
- バリデーターは手数料を取ることがあります。委任には1日のロックがあり、ステークから現物に戻すには7日間の解除待ちがあります
ステークには、報酬のほかにも使い道があります。
- 手数料の割引: ステークの段階は、10 HYPE 超(5%引き)から 500,000 HYPE 超(40%引き)まであります(手数料)
- バリデーター: 稼働するには自分で 10,000 HYPE を預ける必要があります
- HIP-3 の運営者: 500,000 HYPE をステークします。悪意のある、または不適切な市場運営があれば、バリデーターの投票で没収されえます。DEX を開いてから少なくとも183日は預けたままにします(HIP-3)
各部分のつながり
仕組みを順に見ていきます。
- トレーダーが取引する → 手数料が生まれる
- 手数料の一部 → HLP と市場の運営者へ
- 残り → assistance fund へ。チェーン上で HYPE に換えられる
- assistance fund の HYPE → バーンされる
- それとは別に、ステークした人は発行分から報酬を受け取り、バリデーターはチェーンを守ります。運営者は、自分の市場の保証金として HYPE をステークします
バーンがあるので、取引が増えると HYPE の供給は減ります。それが発行、段階的なロック解除、需要とどう絡み合うかは市場の問題で、このコースでは答えを出そうとはしません。
運営者にとっての意味
HIP-3 の運営者にとって、HYPE は投資というより、保証金であり、事業を営むための費用です。
- オラクルや市場の運営が不適切なら、ステークした 500k HYPE が危険にさらされます。没収されたステークはバーンされ、損害を受けたユーザーには支払われません
- ユーザーの手数料の割引は、ユーザー自身がどれだけ HYPE をステークしているかで決まります
- 運営者の市場の手数料のうちプロトコルの取り分は、他のすべての市場と同じく assistance fund のバーンに流れます
こうした流れを理解すれば、自分の手数料の取り分を決め、自分のリスクを考えられるようになります。次の回では、プロトコル自身のマーケットメイクの vault である HLP を見ます。