なぜ Hyperliquid なのか · なぜ Hyperliquid なのか · 1/4

なぜ Hyperliquid なのか

分散型の取引所は何十もあります。では、なぜ Hyperliquid が大事なのでしょうか。そして、なぜその上で市場を作ったり運営したりするのでしょうか。

まず数字から

2026年9月、Hyperliquid のバリデーターが運営する無期限先物の出来高はおよそ $187 billion でした。HIP-3(外部の運営者が開いた)無期限先物は、さらにおよそ $61 billion です(概算。公開の info API の日足から計算)。2026年8月下旬時点で、Crypto Briefing は、大きな無期限先物 DEX 8つの30日間の出来高のうち、Hyperliquid の割合を約 58% と見積もっていました。

HIP-3 の中では、出来高が大きく偏っています。2026年9月には、xyz DEX(trade.xyz)が HIP-3 の無期限先物の出来高の90%を大きく超えていました(同じ API での計算)。

ただ、出来高だけでは全体は分かりません。大事なのは、取引所がどう作られているかです。

いまの DEX の顔ぶれ

どの設計にも得るものと失うものがあります。GMX や Jupiter のようなプール型の取引所は、板なしでオラクル価格で約定させます。その代わり、流動性の提供者がトレーダーの取引相手になり、そのリスクを管理するために手数料がかかります(GMX のポジション手数料は、ほとんどの市場で建てるとき・閉じるときにそれぞれ 0.04〜0.06% です。手数料の資料より)。dYdX v4 は分散型のチェーンで動いていますが、注文のマッチングはチェーン外、バリデーターのメモリの中で行います。

Hyperliquid の賭けは違います。板そのものがチェーンの状態の一部になる L1 ブロックチェーンを、一から作ることです。 注文、取消、約定、清算のすべてが HyperBFT のコンセンサスを通ります(Hyperliquid について)。

Hyperliquid には、暗号資産以外の市場もあります。株式、商品、指数です。その多くは HIP-3 を通じて外部の運営者が開いたものです。HIP-3 では、500k HYPE をステークした人なら誰でも、共有のエンジンの上に自分の無期限先物 DEX を開けます。

何が違うのか

速さ: Hyperliquid は、同じ場所にサーバーを置いたクライアントからの注文について、端から端までの遅延の中央値がおよそ0.2秒(99パーセンタイルで0.9秒)、1ブロックで確定すると公表しています(HyperCore の概要)。

取引にガス代がかからない: Ethereum や Arbitrum のマーケットメイカーは、注文を出すたび、取り消すたびにガス代を払います。HyperCore では、注文を出すのも取り消すのもガス代がかかりません(代わりに回数の上限で使い方を抑えています)。取引手数料がかかるのは約定だけです。そのため、注文を出し続ける費用が安くなります。

流動性の厚み: 注文を出す費用が安いので、マーケットメイカーは絶えず注文を出し直せます。厚みは市場や時期によって違います。どの板も、info の l2Book リクエストで直接確かめられます。

バリデーターが動かし、すべてチェーン上にある: 注文はコンセンサスの一部としてバリデーターがマッチングし、ポジション、証拠金、清算も同じチェーン上の状態にあります。外部のシーケンサーはありません。信頼の前提は、ステーク量で重みづけしたバリデーターの集まりです。状態はすべて誰でも読めるので、組み合わせやすく、透明です。

中央集権型の取引所のような使い心地: 取引の画面は速く、反応がよく、見慣れた作りです。多くの人は、ブロックチェーンの上で取引していることに気づきません。それが狙いです。

市場の運営者にとっての意味

Hyperliquid は単なる取引の場ではありません。共有の基盤です。

HIP-3 の運営者は、HyperCore のマッチングエンジン、証拠金と清算の仕組みをそのまま使えます。そして、市場の定義、オラクル、レバレッジの上限、建玉の上限、決済に責任を持ちます(HIP-3 の資料)。運営者は、自分の市場で生まれた取引手数料の最大50%を受け取れます(手数料)。vault、builder code を使うフロントエンド、HyperEVM のアプリケーションも、すべて同じ状態の上に作れます。

次の回では、この仕組みの中心にあるトークン、HYPE を見ます。